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更大的抑郁症

时间:2019-11-08  author:佘型惺  来源:澳门游戏平台  浏览:166次  评论:11条

作者:J。Bradford DeLong

曾担任美国财政部副助理部长,加州大学伯克利分校经济学教授,国家经​​济研究局研究员。

首先是2007年的金融危机。 然后它成了2008年的金融危机。 接下来是2008 - 2009年的低迷时期。 最后,在2009年中期,它被称为“大萧条”。 而且,随着商业周期在2009年末转向上升轨道,世界让集体松了一口气。 我们不相信,我们不会继续下一个标签,这将不可避免地包含可怕的D字。

但是,放松感是不成熟的。 与政治家及其高级助手的说法相反,“恢复的夏天”已经到来,美国并没有像20世纪70年代末和80年代初的经济衰退那样经历V型经济复苏模式。 美国经济仍然远低于之前的增长趋势。

实际上,从2005年到2007年,美国的实际(通货膨胀调整后的)GDP年均增长率略高于3%。 在2009年的低谷期间,这一数字下降了11% - 此后又下降了5%。

欧洲的情况更糟。 欧元区从2010年开始出现第二波萎缩,而不是疲软的复苏。在低谷时,欧元区的实际国内生产总值比1995 - 2007年的趋势低8%; 今天,它降低了15%。

相对于1995 - 2007年趋势的累计产出损失目前为美国年度GDP的78%,欧元区为60%。 这是一个非常大的放弃繁荣 - 结果远比预期的糟糕。 2007年,没有人预见到统计和政策制定机构正在考虑的增长率和潜在产出的下降。

到2011年,很明显 - 至少对我来说 - 大衰退不再是一个准确的绰号。 现在是时候开始称这一集为“小萧条”。

但故事并没有就此结束。 今天,北大西洋经济面临两次额外的下行冲击。

正如议程研究中的Lorcan Roche Kelly所指出的那样,第一个是欧洲央行行长马里奥·德拉吉在最近的一次演讲中进行了讨论。 德拉吉首先承认,在欧洲,通货膨胀率从2012年中期的2.5%左右下降到今天的0.4%。 然后他认为,我们再也不能认为这种趋势的驱动因素 - 例如食品和能源价格的下降,高失业率以及乌克兰的危机 - 都是暂时性的。

事实上,通货膨胀已经持续了很长时间,以至于它现在正在威胁价格稳定 - 并且通胀预期继续下降。 五年期掉期利率 - 中期通胀预期的指标 - 自2012年年中以来已下跌15个基点至不到2%。 此外,正如德拉吉所指出的那样,实际的短期和中期利率已经上升; 由于长期名义利率下降远远超出欧元区,长期利率尚未下降。

德拉吉随后声明欧洲央行管理委员会将使用“所有可用的非常规工具”来保障价格稳定并在中长期内锚定通胀预期。 欧元区走上复苏道路的借口已经崩溃; 阅读金融市场唯一现实的方法是预测三重衰退。

与此同时,在美国,珍妮特耶伦领导下的美联储不再想知道在就业大幅上升之前停止购买长期资产和提高利率是否合适。 相反,尽管就业率没有显着增加或通货膨胀率大幅上升,但美联储已经在削减资产购买规模,并考虑何时,而不是是否提高利率。

一年半以前,那些预计到2017年将会回归潜在产出道路的人 - 无论是什么样的人 - 估计大萧条将最终使北大西洋经济成本占一年GDP的80%,即13万亿美元,在生产中。 如果现在开始这样一个五年的复苏 - 一个非常乐观的情景 - 它将意味着损失大约20万亿美元。 如果看起来更有可能的是,经济在未来五年内的表现与过去两年一样,那么又需要五年时间才能恢复,将损失35万亿美元的巨额财富。

我们什么时候承认是时候通过它的真名来调用正在发生的事情了?

版权:Project Syndicate

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